Intentar explicar el estado actual y futuro de la economía global no es fácil. Pero ese fue el desafío de Nouriel Roubini al tomar el escenario en el cierre de ExpoManagement Madrid 2012. Roubini se volvió reconocido como uno de los pocos economistas que predijo la crisis económica mundial de 2008. Conocido con el sobrenombre de “Dr. Doom”, su reputación es la de un ultra-realista que no teme decir las cosas como las ve.
Su estilo es directo y enfocado en el punto. Él no suaviza nada. Por el contrario, expone la situación como la ve, sin rodeos. Su tour de una hora por la economía global hizo que la audiencia prestara mucha atención para seguir el hilo- la cantidad de aspectos que cubrió fue considerable, e hizo que nos diéramos cuenta de cuántos elementos interconectados hay dan forma al futuro de nuestra economía en el corto, mediano y largo plazo.
Sus palabras siempre tendrían especial resonancia en la audiencia de ExpoManagement Madrid, en el marco de un país cuyos actuales problemas económicos son de conocimiento público y están lejos de resolverse. Pero lo que dijo en esa hora fue fascinante para cualquiera con interés en posibles escenarios futuros de la economía global.
A continuación descubre lo que dijo sobre:
- 5 razones por las cuales la recesión de la Eurozona tiende a empeorar
- 2 escenarios futuros para la Eurozona
- Pronóstico y desafíos para USA, Medio Oriente y mercados emergentes
- 5 puntos optimistas sobre el futuro
Por qué el pronóstico en el mediano plazo para la Eurozona es incierto
1) Austeridad fiscal. La paradoja es que la austeridad es necesaria para reducir la deuda en los países periféricos de la Eurozona (Grecia, Portugal, España, Italia, etc), pero en el corto plazo, el aumento de impuestos y el recorte de gastos empeora la recesión. Incluso las reformas estructurales necesarias tienen un efecto negativo inicial, por ejemplo, traer más flexibilidad al mercado laboral en España ha tenido el impacto inicial de un desempleo en ascenso.
2) Valor del Euro. Alemania es competitiva y puede avanzar con el Euro en su valor actual. Pero los países periféricos no. Roubini sugiere que el nivel natural del euro en la actualidad es en paridad con el dólar. Sólo entonces los países serán capaces de reducir sus deudas estructurales. La política monetaria del Banco Central Europeo, sin embargo, refleja que este proceso de devaluación actualmente es demasiado lento.
3) Bancos. Muchos bancos, especialmente aquellos en la periferia, tienen problemas de liquidez y capital. Esto significa que son reacios a prestar y reducir la cantidad de crédito disponible para impulsar el crecimiento.
4) Precios del petróleo. El precio del petróleo en alrededor US$100 aún está muy alto. Esto tiene un impacto particular en la Eurozona donde aproximadamente el 100% del petróleo es importado.
5) Incertidumbre política. En el terreno político hay un choque entre la fatiga de la austeridad en la periferia y la fatiga de rescate central. La fatiga de la austeridad impacta en los gobiernos de la periferia cuyo electorado culpa a la austeridad por empeorar la recesión. La fatiga de rescate impacta a aquellos del centro cuyos contribuyentes han tenido suficiente del hecho de prestar a países como Grecia y Portugal.
2 escenarios para el futuro de la Eurozona
Roubini reservó la crítica dura para los líderes de los 17 países de la Eurozona, por su incapacidad para alcanzar acuerdos sobre qué hacer. Identificó dos posibles formas para el escenario:
1) Ir hacia adelante: Implementar políticas que promuevan crecimiento, competitividad, equilibrio e integración. Roubini señaló que históricamente ninguna unión monetaria ha tenido éxito sin unión fiscal y política. El error de la Unión Europea estuvo en no desarrollar un gasto común, regulación y políticas impositivas. La gran pregunta es si hoy existe la voluntad política de hacerlo y salvar la Eurozona.
2) Desintegración: Luego de cuatro años, los gobiernos se están quedando sin políticas de rescate para enfrentar la crisis. Las tasas de interés han sido reducidas a 0%, ha habido una calma cuantitativa, estímulo fiscal, salvatajes…qué queda? Hay muy pocos conejos para sacar de la galera de la política.
Roubini asegura que Grecia es un caso sin retorno, y la ve fuera de la Eurozona en los próximos 18 meses. Y si bien dice que el Euro puede sobrevivir la salida de países pequeños, si Italia y España fueran forzadas a quedarse fuera, eso significaría el fin de la moneda única como la conocemos hoy.
El estado del mundo más allá de la Eurozona
USA
Si bien la economía de Estados Unidos crece, se trata de un crecimiento débil, con un desempleo que se mantiene bastante alto. Roubini identifica tres razones por las que 2013 podría traer una recesión.
1) Estados Unidos ha postergado la austeridad fiscal, robando efectivamente posible crecimiento en el futuro. En algún punto los Estados Unidos tendrán que lidiar con la deuda. Una futura degradación de las deudas de Estados Unidos se mantiene como una posibilidad muy real.
2) El gasto privado ha sido sostenido por recortes en impuestos pagados por la deuda pública. Cuando los recortes impositivos expiren el próximo año, impactará negativamente en los ingresos disponibles.
3) El atasco político entre demócratas y republicanos significa que alcanzar cualquier tipo de consenso político efectivo es imposible.
Medio Oriente
Con tensiones entre Israel (apoyadas por un agresivo USA) e Irán debido a la proliferación nuclear, subyace un riesgo de Guerra que tendría un impacto masivo en los precios del petróleo. Al mismo tiempo, la revolución y la guerra civil en el resto de la región significan una fuente constante de riesgo geopolítico.
Mercados emergentes
Ayudados por una deuda baja, alto potencial de crecimiento y un creciente espectro de estímulo político, la recuperación de los mercados emergentes ha sido recientemente fuerte. Pero países como India, China, Brasil, México y Argentina han tenido un crecimiento lento en los últimos meses. Roubini identifica dos razones detrás de la desaceleración:
1) La recesión en la Eurozona y el crecimiento leve en Estados Unidos y Japón. Los problemas económicos en todas partes han derivado a una afilada reducción en las exportaciones desde los mercados emergentes.
2) Postergación de reformas estructurales. Impulsadas por el éxito de un modelo seudo “estado capitalista” como el de China, muchos mercados emergentes están buscando políticas intervencionistas que, a la vez, están retrasando el desarrollo de los sectores privados.
5 razones para ser positivos
1) La economía global está en recuperación. Estados Unidos, Japón y, especialmente los mercados emergentes están creciendo. Esto está creando nuevos y variados polos de crecimiento económico que las compañías en las economías avanzadas con un pronóstico global tienen excelentes perspectivas de éxito.
2) Historias de éxito. Entre los mercados emergentes, Roubini destaca Brasil, Colombia, Perú y Uruguay como economías emergentes que están evolucionando en la dirección correcta. En Europa resalta países como Polonia, República Checa y Kazajistán. En África debajo del Sahara, hay más estabilidad, menos guerra y una creciente clase media. Sin embargo, en Medio Oriente aún hay una riqueza considerable que puede ser utilizada para impulsar el crecimiento.
3) Los libros de balance de las corporaciones están en buena forma. En contraste con muchos gobiernos, las corporaciones tienen trillones de dólares en sus hojas de balance ofreciendo un considerable potencial de inversión.
4) Globalización en marcha. La tecnología de la información demuestra que ahora hay más comercialización de servicios y capital, más movilidad laboral y más comercialización en noticias y tecnología.
5) Innovación Tecnológica. La nueva tecnología de la energía, la biotecnología, y la tecnología de la información está creando las industrias del futuro.
Roubini reconoce que las tendencias positivas son todas a largo plazo, mientras que las posibilidades de altibajos en las economías son problemas de más corto plazo.
Citando la famosa frase de Keynes “en el largo plazo todos estamos muertos”, Roubini advirtió que hoy el riesgo es lo opuesto- “morimos” en el corto plazo. E instó a los hacedores de políticas a mostrar el liderazgo necesario que nos permitirá sobrevivir estos riesgos de corto plazo y tomar ventaja de lo positivo que subyace en las tendencias de largo plazo.
¿Podremos lograrlo? Sólo lo sabremos en los próximos meses.
